英伟达股价抢跑业绩？数据中心将成为关注焦点

上周英伟达终于在线上召开了推迟2个月的gtc大会。一年一度的gtc大会早已成为全球ai开发者的技术盛宴。这次英伟达没让开发者白等，带来了20倍ai性能提升的全新核弹，把摩尔定律按在地上摩擦。
而在英伟达q1业绩正式出炉前，股价出现了“抢跑”现象。自3.16股灾以来，英伟达累计反弹了82.69%%uff0c大幅领先intel与amd。尤其是gtc线上大会开完之后，英伟达股价4个交易日上涨了11.7%%u3002
由于英伟达财报时间晚于intel、amd，因此intel、amd财报一般对预测英伟达财报具有较强的指导意义。
intel、amd q1财报回顾
intel2020年q1财报：
营收198亿美元，同比增长23%%uff0c此前指引为190亿美元；
数据中心营收69.93亿美元，同比增长43%%uff0cpc营收97.75亿美元，同比增长14%%uff0c皆大幅超预期；
毛利率61%%uff0c同比提升3pct；经营利润率35%%uff0c同比提升7pct；
净利润57亿美元，同比增长42%
amd 2020q1财报：
营收17.86亿美元，同比增长40%%uff0c环比下滑16%%uff1b
毛利率46%%uff0c同比提高5pct，创近8年新高；
经营利润1.77亿美元，同比增长366%%uff1b
gaap净利润1.62亿美元，同比增长913%
整体来看，intel与amd q1财报都交出了超预期的答卷。尤其是intel pc业务罕见地同比两位数增长。
数据中心方面，2020年q1 intel数据中心业务营收69.93亿美元，虽未创下历史新高，但较去年同期增长了42.7%%uff01数据中心营收占比35.3%%uff0c仍处于历史高点。而且泛数据中心营收占比创下历史新高！
intel数据中心的高增长，对amd、英伟达财报也是利好。因为我们认为，当前数据中心市场仍是多赢局面。
游戏业务或受益于疫情
英伟达去年q4游戏业务单季营收14.91亿美元，同比增长56.3%%uff0c距离q4历史最高点存在2.5亿美元左右的差距，环比下滑10.1%%u30022019年全年游戏业务营收55.18亿美元，创下该业务营收历史第二高，仅次于神卡gtx1060席卷币圈的2018年。
之前财报电话会议中表示，预计今年q1笔记本gpu与switch会出现季节性下滑，整体环比下滑5%%u5de6右。
但是突如其来的疫情，或许能使英伟达游戏业务受益。管理层也曾透露，显卡需求超预期，尤其是笔记本需求爆发。我们乐观估计游戏业务能接近2018年q1的水平，同比能够实现超过50%%u7684增长。
收购mellanox，数据中心业务有机会反超游戏业务
mellanox作为一家服务器和存储端到端连接解决方案的领先供应商，其代表产品是infiniband和以太网互联设备。英伟达在2019年宣布69亿美元现金收购mellanox，在经历了漫长的全球反垄断审批流程之后，今年4月该交易终于尘埃落定。
mellanox最大的特点就是与英伟达数据中心客户高度吻合，这也意味着两者结合后具备强大的协同效应。在数据中心大爆炸年代，mellanox的业绩也十分亮眼，营收连续12个季度环比增长！近几年几乎每个季度财报都大超分析师预期。今年q1更是创出历史最高增速。
在mellanox身上甚至可以看出不少英伟达过去增长的影子。本次gtc上老黄也拿出了mellanox新品。
英伟达q1大概率会把mellanox并表，mellanox将成为英伟达第三大业务。但如果英伟达把mellanox并入数据中心业务，那英伟达数据中心业务很有可能成为英伟达最大业务。
游戏公司「进化」成为ai公司。这样看，英伟达动辄十几倍的ps也不算贵？
期待黄仁勋给出q2指引
参考隔壁intel、amd，英伟达的游戏业务、数据中心业务高增长几乎板上钉钉。在gtc大会之后，英伟达重新定义了ai，成为ai领域当之无愧的王者。虽然谁也不知道未来ai市场的边界到底在哪里，但是可能更多人觉得只要相信英伟达就足够了。
我们认为英伟达q1财报有三大看点：数据中心到底能增长多少、mellanox会不会并入数据中心业务？游戏业务能不能超预期？下半年展望会不会悲观？
假设mellanox并入数据中心业务
前有intel下半年悲观预期，后有amd全年自信指引，作为「预期管理大师」的英伟达指引将如何呢？明天拭目以待吧。

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